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中金公司點評「口子窖(603589)」

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-06-09
摘要:股票代碼603589股票名稱口子窖 行業飲料制造 相關概念滬股通,白酒概念,M...報告類型公司研究研報機構中金公司研報作者陳文凱穩健發展,蓄力提速  公司近況  本周,我們調研了公司總
股票代碼:603589股票名稱:口子窖 行業:飲料制造 相關概念:滬股通,白酒概念,M...報告類型:公司研究研報機構:中金公司研報作者:陳文凱
穩健發展,蓄力提速

  公司近況   本周,我們調研了公司總部,核心信息如下:   1.白酒消費升級的速度和受眾范圍超出公司原有預期,公司開始戰略性重視次高端,并加大投入和產品布局。   2.東山廠區已陸續投產,公司中高端酒的供給能力得到提升。全部完工后將新增原酒產能1.8萬噸,原酒儲存能力16萬噸。   3.公司再次重申了穩健發展的基調。但隨著當前產能擴張逐步落實、市場基礎逐漸扎實,我們預計其發展節奏將適度加快。   評論   公司繼續提升品質和品牌價值以擴大培育核心消費者,打造口子窖品牌的粘性和忠誠度。釀造和勾調工藝精益求精,力求突出口子窖兼香的典型性,強化高品質口感差異化優勢。對產品市場成交價的穩定性要求高,執行動態控貨和嚴厲懲罰措施。   重視市場基礎的夯實,不片面追求快速上量,形成廠家、渠道、消費者的三方協調共振發展。省內繼續下沉渠道、下沉銷售團隊,獲取新消費者。省外一地一策,結合當地人口、收入水平、消費習慣等,深耕當地市場。公司對價格嚴格管控和利潤合理分配,使得渠道始終保持較高的積極性,而消費者獲得穩定的產品效用。   公司開始加大在次高端價位的投入,但我們認為需要更加聚焦重視,以深度把握大眾消費升級機遇,特別是在當前次高端快速擴容期,率先打造次高端的品牌形象和形成一定收入規模尤為重要。消費升級不是簡單線性關系,往往具備爆發性,例如口子窖30年及以上產品今年一季度已完成2018全年銷售收入。在200~500元大眾化的潮流下,公司還需要提前布局500~1000元價位新機遇,但當前公司較為欠缺。   公司整體發展基調仍以穩健高效為主,但隨著省內份額的持續提升、省外代表性市場逐漸成長、自身產能和人才隊伍的逐步壯大,我們預計其發展規劃和節奏將適度加快。   估值建議   維持原有預測和目標價77.9元,對應19/20年25.0/21.4xPE,現價對應19/20年17.2/14.8xPE,目標價有45%上漲空間,維持推薦。   風險   如果對次高端準備和投入不足,有可能錯失消費升級機遇。

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