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國盛證券點評「新國都(300130)」

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-06-08
摘要:股票代碼300130股票名稱新國都 行業計算機設備 相關概念物聯網,移動支付,大...報告類型公司研究研報機構國盛證券研報作者劉高暢減持目的為認購子公司股份,云時代蛻變帶動利潤高增  事
股票代碼:300130股票名稱:新國都 行業:計算機設備 相關概念:物聯網,移動支付,大...報告類型:公司研究研報機構:國盛證券研報作者:劉高暢
減持目的為認購子公司股份,云時代蛻變帶動利潤高增

  事件:公司公告:持有本公司股份45,728,705股的股東江漢先生計劃在本公告披露之日起15個交易日后的6個月內以集中競價交易方式或大宗交易方式減持本公司股份10,000,000股。   減持目的為認購子公司股份,以實現管理團隊利益充分綁定。1)公告顯示,本次減持理由為個人資金需求,包括但不限于收購深圳市新國都金服技術有限公司31%股權相關事項。結合前期公告,公司擬分別向江漢先生、雄騰煜富及信鏈投資轉讓深圳市新國都金服技術有限公司31%、20%及21%的股權。并且,江漢先生前期已辭去副總經理職位,主要在金服技術和信聯征信任職。預計本次減持的目的主要為認購金服技術股權。2)根據公司官網,金服技術是一家專業的信用服務機構及技術能力提供商,已經在金融行業建立良好口碑。憑借上市公司及信聯征信等子公司的資源優勢,金服技術公司已經接入中國銀聯跨行交易數據、工商、失信、反欺詐等多維度數據,可刻畫商戶畫像、評估商戶信貸風險。3)本次股權調整完成以后,將有利于綁定子公司管理團隊利益,將全力發展金服技術公司業務。   互聯網基因決定效率和模式優勢,SaaS增值服務成為利潤爆發點。1)根據產業調研,嘉聯支付“互聯網化”和“員工年輕化”的管理風格,與傳統第三方支付公司十分不同,對提升運營效率、促進收入多元化起到關鍵作用。2)2018年公司基于嘉聯支付的收單業務為商戶提供“支付+場景服務+營銷管理+客戶轉化”的SaaS服務體系,成功為超過36個行業及不同應用場景的商戶提供綜合解決方案,如獲客拓新、訂單轉化、二次營銷、留存復購及經營數據分析、電子發票開具等一站式服務。3)2018年增值服務商戶已經超過30萬家,增值利潤占比超過三成。隨著商戶端各類應用的大幅提升,預計增值服務未來三年將極大增強盈利能力。   行業競爭格局改善,增值服務與金融潛力一直被低估。1)隨著行業費率回歸正常,互聯網巨頭在費率方面的優勢不再突出,線下渠道和圍繞商戶的增值服務成為產生用戶粘性的關鍵。傳統銀行卡收單機構深耕線下多年,在團隊管理、績效、監督、營銷和服務等方面積累了優勢。2)嘉聯支付團隊具備互聯網基因,支付方案SaaS化可融合營銷、信貸、會員管理等增值服務。尤其通過支付數據征信模式、與諸多銀行建立合作,未來金融業務的潛力被低估。   2019年目標市值為122億元,維持“買入”評級。根據關鍵業務假設,結合2018年年報,對盈利預測進行調整。2019-2021年營業收入預計分別為28.48億、34.17億和41.15億,歸母凈利潤預計分別為3.49億、4.52億和6.37億。可得未來三年凈利潤CAGR為35%,給予PEG=1,即2019年目標市值調整為122億元,對應PE35x。維持“買入”評級。   風險提示:監管環境影響業務進展;宏觀經濟風險;預測假設與實際情況有差異的風險。

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責任編輯:鑫鑫財經

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